L'inflation sous-jacente du PCE a probablement atteint un sommet ; recherchez une consommation réelle de plus de 10 % au deuxième trimestre.

- Les revenus personnels ont baissé de 2,0% en mai, mieux que le consensus, -2,5%.

- Les dépenses réelles ont baissé de 0,4%, en dessous du consensus, -0,1%. Les dépenses d'avril ont été révisées à la hausse de 0,4%.

- Le déflateur core PCE a augmenté de 0,5%, également en dessous du consensus, 0,6%.

Ne vous inquiétez pas des baisses de revenus et de dépenses ; les deux capturent la décoloration de l'impact des paiements de relance effectués dans le cadre du projet de loi Covid de mars. Nous nous attendons à ce que les tendances à la hausse sous-jacentes réapparaissent au cours des deux prochains mois, lorsque la réouverture de l'économie et le rebond de l'emploi deviendront les forces dominantes. Même si les dépenses de juin sont simplement stables, l'ensemble du deuxième trimestre enregistrera une hausse de 10,2 % de la consommation réelle, malgré le repli de mai. C'est environ deux points de mieux que ce qui semblait probable avant que les révisions à la hausse du rapport de Tody ne soient connues, alors attendez-vous à une augmentation des estimations du PIB au deuxième trimestre.

Le déflateur du core PCE a augmenté moins que le bond de 0,7% de l'IPC core car la pondération des loyers est plus faible dans le core PCE, et les tarifs aériens PCE ont baissé, contrairement à l'augmentation de la version CPI. Les chiffres des tarifs aériens évoluent ensemble au fil du temps, mais leurs méthodologies sont très différentes et des écarts substantiels à court terme sont normaux. L'inflation sous-jacente du PCE s'élève désormais à 3,4%, contre 3,1% en mai, mais cela devrait être le pic. Une combinaison d'effets de base plus favorables et d'augmentations m/m plus faibles devrait signifier que le taux y/y termine l'année un peu plus bas qu'aujourd'hui. La question clé pour la Fed, cependant, est de savoir si la flambée de l'inflation sous-jacente augmente les attentes d'inflation et si les employés ont le pouvoir de traduire des attentes d'inflation plus élevées en une croissance des salaires plus rapide. Le jury est sorti et un verdict clair est peu probable avant la fin de l'automne.ew Paragraphe